核酸造富，突遭叫停

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作者：王珊

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

涉核酸检测公司的上市之路，走不通了？

这两天，本应于11月25日接受科创板IPO上会审核的翌圣生物被踩了急刹车，这家公司主要做分子类、蛋白类和细胞类生物试剂的研发、生产与销售，属于IVD（体外诊断）检测行业的上游原料商。

成立8年，5年都在寂寂无闻中度过，直到2020年新冠疫情的爆发，翌圣生物成了为下游企业提供核酸检测试剂的上游原料生产商，业绩迎来突破。

2022年6月23日，翌圣生物的科创板IPO申请获上交所受理，11月18日，上交所通知其即将上会审核。但几天之后，翌圣生物体的IPO之路突然中止。

11月23日，上交所称其“因尚有相关事项需要进一步审查，取消对其上市申请的审议”，而两天前，深交所、上交所刚表态，对“涉核酸检测企业的IPO申请坚持从严审核”，尤其是对企业的科创属性和可持续经营能力。这也就是说，翌圣生物成了新规发布后第一家被取消IPO申请审议的公司。

靠核酸净赚近2亿

翌圣生物到底是哪路大神，居然能“拔得头筹”？

公开资料显示，翌圣生物创始人黄卫华最初做代理起家，在做国外试剂、耗材代理生意中看中了分子酶的投资前景，这也是IVD（体外诊断）和NGS（高通量测序技术）检测的关键原料，随即与周红亮一起在2014年共同出资成立了翌圣有限（翌圣生物前身），公司开始自研并生产分子类、细胞、蛋白类三大品类生物试剂，然后将产品供给下游企业。

就这样公司不温不火地走了5年，先后推出了分子类的一步法RT-qPCR试剂、蛋白类的Taq 酶单克隆抗体、细胞类的核酸转染试剂等产品，直到2019年公司营收还不足1亿，净利润更是仅有181万元。

新冠疫情爆发促使体外检测需求猛增，带动了国产生物试剂厂商收入的迅猛增长，而翌圣生物凭借之前多年在生物试剂方面的技术积累，成为下游核酸检测企业首选的原料合作商，为后者提供核酸检测试剂原料。

吃着核酸的红利，公司业绩开始暴涨，2020-2022年6月，翌圣生物营收飙至1.86亿元、3.2亿元和2亿元；归母净利润达5296.89万元、1亿元、3214.55万元。两年半的新冠疫情为公司带来近2亿人民币的净利润。其中2020年新冠疫情第一年，公司营收和归母净利润同比增长47.39%和96.58%。

翌圣生物是一家在疫情后开始崭露头角的公司，从其407页的招股书中瞧得分明，新冠和疫情这两个名词分别被提到201和112次。2020-2022年6月，公司与新冠相关的产品收入为4614.76万元、8174.13万元和7689.73万元，占比24.77%、25.42%和38.28%。

疑点重重

这家靠核酸起飞的公司，除了新冠相关产品颇为惹眼，身上仍有多个疑点待解。

据招股书，创始人黄卫华通过直接持股翌圣生物45.9%，以及通过上海圣沛、上海臻毅、上海潇赟、上海恩鲲等间接控制，合计持有59.26%的翌圣生物股权，是公司的控股股东和实控人。然而相较于创始人黄卫华，霍美花这个名字在招股书中则更打眼。

翌圣生物的董事会以及高级管理人员名单中，除了黄卫华之外，本科毕业的霍美花是学历最低的，其余10位董事和高管都是生物、管理、会计学等专业的高材生，最低研究生学历。

1989年出生的霍美花算是一枚准90后，2014年6月毕业于天津外国语大学会计专业，公开资料显示，天外在2022年全国本科大学排名390位。她毕业后便在容诚会计师事务所任职。招股书显示，该事务所于2021年4月与翌圣有限有了第一次交集，时任事务所项目经理的霍美花一个月前才加入翌圣有限任财务总监、董秘，2021年5月翌圣有限整体变更为翌圣生物后，霍美花继续任财务总监、董秘，更惹眼的是2021年她的薪资为42.77万元，比黄卫华都高。

天眼查显示，霍美花目前还担任翌圣生物股东上海圣沛企业管理中心的合伙人，以及上海路宽餐饮管理有限公司的监事，其中创始人黄卫华也是上海圣沛的执行合伙人。盘根错节的关系不禁让人感慨，霍美花真是一枚年轻有为的女高管。

除了霍美花，滕以刚这个名字也让吃瓜群众心生好奇，就连上交所问询函中都对他格外关注。翌圣生物答复称，滕以刚2018年7月始担任公司技术顾问，并任首席科学家。通过员工持股平台间接持有公司1.57%的股权，持股比例仅次于董事长黄卫华和副总经理宋东亮。

但奇怪的是，他目前在翌圣生物中属于“兼职”，劳动合同在力鑫药业手里，虽然翌圣生物在回复中极力强调，不存在纠纷，但未来的事谁说得准呢。

规模不大，疑点不少的翌圣生物，还深陷资本运作舆论旋涡。近三年涉核酸检测企业业绩以及相关上市公司股价的暴涨，让翌圣生物等未上市核酸检测企业以及投资机构看到了有利可图。成立至今除了三轮累计5亿元的融资，2020年以来翌圣生物还进行了至少5次注册资本增资，尤其是2021年突然引入了16家机构，其中增资股东多为私募基金，一顿猛如虎的操作过后，公司估值半年翻了两番，去年年底达到72.55亿元。

翌圣生物短期内突然引入多名投资者，公司估值提升较快，为此收到了上交所关于“翌圣生物及黄卫华、创始股东周红亮与外部投资者，是否存在其他利益安排或约定”的问询。

虽然翌圣生物将估值飙升原因归于同行带动了生物试剂在一级市场的估值，但结合公司本身情况显然不具说服力。“商业人物”查看了其同行的数据，翌圣生物无论是规模还是业绩几乎都垫底，公司成长性以及估值是否对等仍待商榷。

2021年，可比公司诺唯赞、菲鹏生物、义翘神州等营收18.69亿元、23.2亿元、9.65亿元，净利润6.78亿元、14.76亿元、7.2亿元，对比翌圣生物去年1亿元的净利润，除了众多资本加持的光环，公司竞争力和潜力有待检验。

除此之外，创始人投资的公司多次因无法按时披露财报导致经营异常等消息频发，疑点重重的它IPO遭到叫停，并不意外。

如果能够顺利上市，按照公司估值，黄卫华身价将逼近40亿元，身为董秘的霍美花也将通过间接持股成为妥妥的千万富翁。

可惜他们撞在了枪口上。

核酸红利到头？

新冠疫情“造富”已是公开的秘密，疫苗、核酸检测这三年造就了无数企业和上市公司。据不完全统计，靠着核酸检测试剂起飞的公司超20家，其中至少10家是上市公司。例如，IVD龙头达安基因凭借核酸检测业务2020年相较前一年营收涨了近五倍，净利润同比增长96%。

如此暴利，在2020年疫情爆发之初，翌圣生物就加入抢滩核酸产业链的队伍，势必要吃到这波红利。

话说回来，再多的红利，总有吃完的时候，核酸检测为翌圣生物的主要产品分子诊断原料酶提供了快速增长的空间。然而新冠是突发公共卫生事件，持续时间具有不确定性。即使疫情仍在反复，但无论是涉新冠疫苗还是涉核酸检测公司今年都出现不同程度的下滑，透露出红利越发难吃的迹象。

第三季度，新冠疫苗相关企业业绩大幅缩水。如，康希诺归母净利润更是暴跌222.65%，亏损4.87亿元，股价较最高点缩水逾70%；康泰生物净利润则同比大跌88.19%，相较疫情初期创下的峰值股价缩水近80%；科兴制药更是亏损了5671.92万元，相较峰值股价几近腰斩。

无论是它们还是翌圣生物，三年前都是搭乘着新冠的顺风车起飞，已上市的股价飙升，没有上市的趁机IPO。不过目前形势发生变化，翌圣生物在两轮问询中，新冠业务是否可持续、是否存在（疫情后）业绩大幅下滑的风险等成为监管部门关注的焦点。

今年有5家核酸检测概念公司已过会，其中仅康为世纪成功登陆科创板，其他如达科为、致善生物、瑞博奥、菲鹏生物仍在焦急等待，但“涉核酸检测企业从严审核”规定的出台给它们添了些变数。

翌圣生物的遭遇或许有“杀鸡儆猴”的意味。其核酸相关业务已呈“下滑”态势，2020-2022年6月，公司新冠相关产品的平均销售单价一降再降，由0.58元/rxn降到0.14元/rxn，今年第三季度已跌到0.10元/rxn。这个表现可能难打动资本市场。

越来越多企业进入核酸检测试剂市场，竞品增加的同时，随着疫情趋于稳定，新冠相关业务销量减少和利润空间缩小是趋势。兴业证券曾在研报中提及，医药投资未来将逐步回归非新冠主营业务。最近排队IPO的核酸概念公司，几乎都将“疫情的不确定性或将导致公司收入和利润出现下滑”等表述放在显眼位置。

此外，翌圣生物在产品研发上的投入并不慷慨，相较同一赛道上的对手丹纳赫、Thermo Fisher、Bio-Tad、凯杰，2021年研发投入分别高达17.4亿美元、14亿美元、2.7亿美元和1.9亿美元，占总销售额的5.9%、3.6%、9.2%、8.4%，翌圣生物三年累计9375.87万元的研发支出，不禁让外界对其未来业务的可持续性产生担忧，其原本还计划将IPO所募11.1亿元用于基地建设项目，而不是产品研发本身。