“PPT锂王”，太会玩了

作者：杨梅

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

锂矿在手，天下我有。

得益于新能源汽车市场的爆发，2022年电池级碳酸锂的价格近乎疯狂，一度从每吨5万元左右涨到50多万元。在此背景之下，但凡有哪家上市公司，手握国外优质锂矿资源，必定会赚得盆满钵满。

有一家公司是例外。它叫西藏珠峰（600338.SH），是国内出海采锂的早期玩家。早在2018年，它便通过控股子公司，收购了著名的海外资源上市公司Lithium-X（以下简称“Li-X”），手中握有了南美顶级锂盐湖项目。

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然而财报显示，截止到2022年上半年，它关于锂盐湖开发的营业收入一直为零。

壹

说起来，西藏珠峰倒也不是空手画大饼。

锂矿，它是真有。事情发生在2018年的4月份，西藏珠峰通过参股45%的旗下子公司珠峰香港（也就是NNEL公司），联合财务投资者，以2.067亿美元的价格收购了加拿大创业板公司Li-X的全部股权（目前，公司持有珠峰香港87.5%股权，后者又100%控制Li-X）。并由此控制了原先属于Li-X的两家锂盐湖开发项目公司，即阿根廷锂钾有限公司与阿根廷托萨公司。

Li-X主要从事锂资源勘探开发，拥有SDLA、Arizaro两大锂盐湖项目100%权益。其中，SDLA项目也就是阿根廷锂钾公司名下的安赫莱斯盐湖项目，是核心资产。该盐湖采矿权的资源储量为204.9万吨碳酸锂当量，探明+控制的储量为163.7万吨碳酸锂当量，在全球的锂矿资源中，盐湖的含锂浓度和镁锂比有着较高的领先优势。

收购完成以后，西藏珠峰便立马宣告天下，其在阿根廷已有2500吨碳酸锂当量的盐田已建成投产，预计2018年底进入销售阶段。之后，关于这个项目的投产以及扩产消息，每年都出现在西藏珠峰的年报上。2020年，公司甚至表示已经实现了销售。

然而，令人疑惑的是在公司的财报上，却一直没有体现。直到2021年上半年，它的财报中，关于珠峰香港（锂盐湖开发）这一栏的营业收入，都是零。（其2022年半年报，依旧如此）

图源：西藏珠峰2021年半年报

图源：西藏珠峰2022年半年报

2021年9月份，西藏珠峰发布了定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过2.74亿股股份，募集资金不超过80亿元。根据公告，这笔巨资它打算将其中的37亿元用于阿根廷锂钾有限公司年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目、1亿元用于阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目。剩余作为补充流动资金和公司其它业务扩建。

彼时，它在公告里，规划的可是明明白白呢。说是：这个项目建设期为12个月，项目达产后营业收入为39.82亿元/年，实现净利润13.52亿元/年。

然而，这一切又成了空头支票。2月8日，西藏珠峰发布公告，年产5万吨发碳酸锂盐湖提锂项目，环保评审未过、融资无实质进展目，又要延期了。

股民们忍不住吐槽：这简直是“PPT锂王”！

贰

至于西藏珠峰的锂矿，为啥总也不能动工？还要从这家公司一言难尽的历史和实控人说起。

西藏珠峰的原身为珠峰摩托（600338），于2000年12月在上交所上市，最初的主营业务是珠峰牌高档大排量摩托车。上市之后，珠峰摩托的发展并不顺利，主营业务盈利能力一般不说，其控股股东西藏珠峰摩托车工业公司（简称珠峰工业）还卷入了轰动一时的百亿走私案，被罚8亿多，珠峰工业的实控人何冰也因此锒铛入狱。

受此影响，珠峰摩托2002年后开始连年亏损，2003年被ST。2005年，正当公司苟延残喘之际，海成资源（集团）下属的塔城国际伸出了橄榄枝，以1.12亿元收购了珠峰工业所持的41.05%的股份。

至此，黄建荣出现了。黄建荣1957年出生于上海，是西藏珠峰目前的实控人、董事长。另外，他还实际掌控着海成资源（集团）。2005年，塔城国际收购完成后，他由此入主*ST珠峰。

当时，塔城国际有一项重要业务，是商品贸易投资和经营。收购完成之后，黄建荣便推动*ST珠峰进行了资产重组和业务转型。先是于2005年的8月份，剥离了摩托车业务相关资产；后又于2006年，牵线搭桥，斥资1.6亿元收购了西部矿业股份有限公司（简称“西部矿业”）部分经营性资产和股权。至此，*ST珠峰的主营业务变更为锌、铟等有色金属冶炼。

收购完成之后，公司的业绩有所增长，但净利润一直在正负间跳转。直到2012年，当时的*ST珠峰通过出售房产、政府补助、债务重组和出售债权，获得营业外收入超过1亿元，从而扭亏为盈。2013年，公司更名为西藏珠峰。

2015年，黄健荣再次主导公司重大资产重组，以非公开发行31.51亿元股票的方式，收购塔吉克斯坦的塔中矿业100%的股权（其中塔城国际持有46%股权、东方外贸持有46%股权，中环技持有8%股权）。收购完成后，塔城国际持有西藏珠峰41.60%的股份，仍为其控股股东；东方外贸持有34.85%，成为第二大股东；中环技持有6.06%）。

塔中矿业拥有一座在产的铅锌多金属矿山，由此西藏珠峰开始向铅锌矿采选业务进行延伸，并于2017年完成有色金属冶炼资产的剥离，转型有色金属矿业资源开发商。

业务再次转型之后，西藏珠峰的营收开始出现起色，盈利能力大幅度提升。以2012-2014年为例，归母净利润分别为7316万元、2288万元和855万元。到了2015、2016和2017年，其净利润开始飙升，分别为1.60亿元、6.50亿元和11.14亿元。

尽管这风光的业绩，有可能得益于2015年资产重组后，大股东控制的锌铅矿资产注入。但拥有了矿产之后，西藏珠峰的日子还是好过了不少。毕竟单靠冶炼业务利润空间有限，而采矿和冶炼一体化之后，毛利率能大幅提升（财报显示最高可达70%）。也因此，尽管大宗商品贸易有一定的周期性和波动性，但西藏珠峰的营收能力还算不错，近五六年以来，自由现金流也一直保持正常状态。

遗憾的是，这只是表面现象。冰面之下，公司实控人黄健荣和股控股东们，债务缠身、麻烦频频。

叁

黄建荣的问题，要先从他2005年收购*st珠峰说起。

这笔收购，本质上就是一个骚操作。根据公告显示，2005年4月，塔城国际那笔1.12亿元对珠峰工业41.05%股份的收购，其实只花了1239万元的自有资金。剩下将近1亿元的大头是以“承债转贷”的方式，将取得的股权为质押物向银行借款所得。

另外，黄建荣所实控的海成资源（集团）还欠下了一笔巨债。债主是东方外贸。自2007年起，海成资源便通过质押子公司塔城国际所持有的西部矿业的股份的方式，拿取外贸代理订单，截止到2011年9月，累计欠下货款及利息合计17.17亿元。

2013年1月，在法院的调解下，黄建荣用塔城国际所持有的塔中矿业46%的股权，抵下剩余的连本带息14亿元债务。2015年8月，西藏珠峰定增收购塔中矿业后，东方外贸顺势取得西藏珠峰34.85%的股权。但问题来了，股票有三年限售期。一心想拿回自己钱财的东方外贸，等不及股票解禁，于2016年6月再次将黄建荣告上法庭。

债务压顶的黄建荣，只好再次拆东墙补西墙，通过半价出售西藏珠峰限售股的方式，引入第三方九州证券、歌石祥金、刘美宝代为还债。

但事情并没有就此结束。和东方外贸的债务结束之后，2020年，黄建荣又被九州证券起诉了。起诉书显示，所谓的债务代偿协议只是一个幌子，实质上就是借债。当年双方还私下签订了一个补充协议，约定了收益补足条款，九州证券据此申请财产保全，塔城国际持有西藏珠峰的股份因此被全部冻结。2021年3月，仲裁庭作出裁决，由黄建荣、黄瑛父女及塔城国际向九州证券支付收益补足价11.61亿元及律师费、仲裁费等。

另外，当年歌石祥金帮黄建荣偿还债务一年后，因自身资金需求，也将取得的西藏珠峰限售股全部用于质押回购业务。而质押后，从此便未曾赎回，自2019年6月6日起，上述质押回购业务全部违约，歌石祥金也成了“老赖”。去年9月，原本持有公司5.19%股权的歌石祥金，一次性被拍卖了4.39%的股权。

截止目前，据公告显示，塔城国际的持股已全部被冻结，且2021年以来，其持股已多次被拍卖，持股比例已从被拍卖前的38.25%减至当前的19.78%。

肆

实控人和重要股东深陷债务危机的同时，西藏珠峰的资金实力，也着实一般。

据其2022年三季度报显示，截至2022年9月30日，公司资产总额为54.62亿元，货币资金仅2.18亿元，应收账款1.13亿元，但应付账款就高达3.46亿元。显然，公司账面上并没有太多闲钱。

另外，2022年前三季度，公司业绩一般。营收为15.36亿元，同比上升2.37%，归母净利润5.49亿元，同比下降11.32%。

由此，也就可以理解，这家公司为何一直只能“ppt采矿”了——有锂无钱，根本难为无米之炊啊。

一直以来，西藏珠峰都期望通过外部输血，募集资金。但仅仅去年，西藏珠峰便与宋都锂科、启迪清源、柘中股份、中电建国际四个合作伙伴，先后解约，终止合作。根据目前的公告，项目建设的资金能否就位还是个问题。

半毛钱的锂没有赚到，锂概念股的资本红利，它却没少吃。因为锂矿的加持，其股价从去年初的9元左右，到9月份曾一度站上50元左右的高位。堪称直冲云霄。

对此，雪球上有投资者，甚至因为黄建荣2018年收购阿根廷锂矿，跟还其债平仓的高股价需求高度吻合，而怀疑其背后真正目的是为了还债，而跟风炒作，拉升股价，导演的一场大戏。

目前，因项目迟迟不能兑现，西藏珠峰股价相比高点已经腰斩。“PPT锂王”，快成了笑谈。

参考资料：

1.《西藏珠峰：不走寻常路 从亏损大户到盈利高手》，证券时报，宫云涛、梅双

2.《西藏珠峰，“PPT锂王”的投产之困》，钛媒体

3.《套现26亿，“债”壑仍难填！业绩暴增10倍，股价暴涨3倍，西藏珠峰携“锂”以令诸侯，还要再融80亿？》，市值风云

*头图购买于视觉中国